译后记

风投在很多创业者的眼中是如此神圣，他们追逐、膜拜，希望能博得风投之神的垂青，成就自己的创业辉煌。但你是否知道，它是什么时候，又是因为什么原因产生、发展起来，并成为今天这个模样的呢？

风投又是如此神秘。它时而一掷千金，慷慨至极；时而贪婪无比，形同秃鹫；时而极其吝啬，紧捂钱袋。而且常常玄而又玄地宣称，人比事，更重要。

风投还时常展现出神奇的能力。无论是和庞大的社会财富、国家资本，还是动辄万亿美元的对冲基金和私募股权相比，都是九牛一毛，但就是这样一笔笔“小钱”，成为20世纪以来世界科技及商业创新的重要力量。

欲知大道，必先知史。

你手中拿着的《风投》，正是这样一本从历史的视角审视风投的读物。

我和本书作者，哈佛商学院工商管理学威廉·阿伯那西讲席教授汤姆·尼古拉斯曾经有过比较深入的交流。那还是2013年11月，我应邀到哈佛商学院做学术讲座，讲座结束后按照惯例和系里的教授们一一会面交流。我和尼古拉斯教授的会面安排在下午4点。初冬的波士顿天黑得很早，窗外飘着小雪花，屋里我们的讨论却非常热烈。我当时的一个很重要的研究方向就是创业投资，所以很关注风投。但我主要是从金融的角度关注风投，也就是更专注风投如何利用其特有的投资结构解决信息不对称和代理问题，从而为创业企业赋能和创造价值。而尼古拉斯教授也在研究风投，毫无疑问，共同的研究兴趣使我们有一种相见恨晚的感觉。但有趣的是，他研究风投的角度和我很不一样，他更加关注从历史的角度研究风投的沿革和发展，试图对现实有所解释和启发。

几年后，当我得知他出版了新作《风投》的时候，欣喜异常，第一时间阅读了原著。直觉告诉我，这是一本能够帮助不同类型的受众走近、了解、学习和思考风投的与众不同的书，是一部不可多得的优秀著作。所以当中信出版社找到我，希望我能够翻译这部著作的时候，我没有犹豫就答应了。很高兴有机会将这本史诗级的风投著作呈现在中国读者面前。

从历史的角度再次审视风投，有助于我们认清风投的真相，也可以增加我们看待它的新鲜感和时代意识。同时，“史论结合”是东方传统史学的一个重要的优长之处，翻译本书时，我也努力学习《史记》中“太史公曰”的感觉，站在当代人的角度和原著作者一起梳理风投的历史，为读者提供不同的思考维度。

本书从19世纪的美国说起。独立战争以后，美国内需旺盛，人们将目光投向海上。鲸鱼浑身是宝，捕鲸回报可观，但需投入巨资，而且风险巨大。既然如此凶险，共担风险才是好办法。当时该行业发展了一种新颖的风险融资形式——支持一个专家船长装备一艘坚固的船，雇用最好的船员，并能在海上平均坚持3年半的时间。当船长带回一头鲸鱼时，投资者将会得到数倍于前期投入的回报。这样的机制与今天的风投非常相似。捕鲸业可观的回报，吸引了无数资金进入，成为19世纪美国五大支柱产业之一，高峰期美国的捕鲸船只数量占全球的八成之多。可以说，源自捕鲸业的资本大冒险，奠定了美国风投模式的经验基础。

石油的发现并广泛使用终结了美国捕鲸业的辉煌，煤油灯取代了鲸脂灯成为人们照明的首选。但美国的风险资本却活跃了起来，19世纪下半叶，从大修铁路到卡内基建立钢铁帝国，到查尔斯·弗林特成立IBM的前身CTR公司，再到爱迪生的电气革命，都有风险资本的影子，更不要提风投“圣地”——美国硅谷，还有谷歌、苹果、亚马逊、特斯拉、推特、脸书等这些为我们的商业和生活带来太多改变的大公司了。

观察风投的发展历史，我们会发现政府与行业互动、制定政策，极大地促进了风投行业的发展。第一个现代意义的风投公司是1946年成立的ARD公司。1958年出台的《中小企业投资法案》提供了很大的助力，该法案促成了中小企业投资制度的建立，风投的第一次浪潮应运而生。同样在1958年，第一家合伙制风投公司在美国诞生，这种形式很快被推广。1978—1981年，美国国会连续通过了一系列具有重大意义的法案，其中很重要的一项是允许养老金进入风投领域。这些都加快了风投的发展。

作为世界上风投最发达的国家，雄厚的科技实力、政府的支持、良好的制度环境和法律环境、有效的组织形式、成熟的资本市场和经验丰富的风投家、良好的管理人员激励机制、紧跟市场的研究开发活动等，这些都是美国风投蓬勃发展的重要基础。

风投在美国产生、发展以后，很快在世界范围内产生了巨大影响。1985年1月11日，中国第一家专营新技术风投的全国性金融企业——中国新技术企业投资公司在北京成立。1998年3月，时任民建中央主席的成思危先生在全国政协九届一次会议上提交了《关于尽快发展我国风投事业的提案》，被列为“一号提案”，为我国风投行业的发展掀开了新的一页。

20世纪90年代，最早的一批风投家进入中国的时候，由于他们对中国市场还不是很了解，也不清楚哪些行业更具投资价值，因此直接复制了美国的硅谷模式，TMT（科技、媒体、通信）行业也随之成为他们最先青睐的目标。但渐渐的，随着中国风投不断发展，他们也开始形成基于中国市场的投资理念和投资风格，探索富有中国特色的多元化投资之路。

今天的中国出现了许多独有的商业模式，中国正成为风投和回报规模最大的国家。如果只看最近10年，中国有可能已经超越了美国，成为超级独角兽规模最大和数量最多的区域；从头部公司来看，中美已经没有明显差距。在科技及商业创新领域，中国正在为世界做出越来越多的贡献。

英国哲学家弗朗西斯·培根说“读史可以明智”，唐太宗李世民说“以史为鉴，可以知兴替”。中国历代从政者，“皆据古鉴今，以立时治”。盖以史为鉴，可以明得失，致用于当世。对于本书的每一位读者来说，最主要的挑战是跳出自己所处的时代和身份，从一个更为广阔的视角感受本书作者对于两百多年来历史事件发展的描述和价值判断。都说历史大潮浩浩汤汤，我们每个人只是大海中的一滴水、沙漠中的一粒沙，虽然事实如此，那又如何，今天我们都在见证历史，我们也必定在创造历史。

中国的风投市场在20世纪80年代才姗姗起步。早期的中国本土风投在缺乏退出机制的情况下，满怀着对中国纳斯达克的期许白手起家，在早已沦陷在国外顶级风投手中的中国市场上开疆辟土，跌撞前行。2009年，作为中国对纳斯达克的首次尝试，中国创业板开市。久旱逢甘霖，中国本土风投如雨后春笋般迅速崛起，在2010年更是掀起了全民风投的浪潮。短短数年时间，中国风投市场的投资金额已从可以忽略不计悄然跃升至世界第二位。

中国本土风投在市场的风雨变幻中不断学习，如今已逐渐形成了自己的特色。2019年7月22日开闸的科创板，又为中国这个全球第二大的风投市场带来了全新的机遇与挑战。站在新的时代起点，如何继续完善专业化、规范化，用好中国思维、抓住中国机会、走出中国道路，是中国风投行业面临的全新挑战。

经济的起源是人心，所谓人心就是需求。虽然中美资本市场环境不完全一样，但人心是相通的，