ARD的成立

ARD于1946年6月成立，其成立背景是人们越来越关注小企业创建的节奏。这家组建于波士顿的公司试图解决预期中的战后时期风投短缺问题。就如何最好地提供创业金融服务这一问题，著名的区域发展协会新英格兰委员会的成员间也一直存在争论，ARD的成立也是这一争论的结果。新英格兰委员会成立于1925年，在20世纪40年代中期由来自学术界、工业界和金融界的知名人士管理，他们都有共同的公民责任感，并希望通过创业和创新促进区域增长。

大多数关于ARD历史的叙述都强调了乔治斯·多里奥特的关键作用，他是一位富有的法国移民和商学院教授，经常被称为“美国风投之父”。多里奥特于1921年来到美国就读于哈佛商学院，1926年加入该院担任助理院长兼副教授，1929年成为正教授。二战期间，他加入美国陆军后勤部队军需官军团，其间升任准将军衔，并获得了杰出服务奖章。在1959年退役之前，他曾担任多个军队职务。多里奥特的戎马生涯在他的学生中享有盛名，他们亲切地称呼他为“将军”。

虽然ARD的大段历史都与多里奥特有关，但需要注意，他实际上并非ARD的创始人。尽管多里奥特参与了新英格兰委员会对一个与ARD同类型的实体的早期讨论，但直到1946年12月才被任命为这个新实体的总裁并开展业务。虽然多里奥特在某些方面经常被视为一个有远见的人——主要是他关注投资者和公司创始人之间人际互动的作用，但是他作为早期投资者可能过于谨慎，而且往往不愿意放弃ARD投资组合中表现不佳的资产，不利于其整体的回报。

此外，他倾向于以现代标准来看会令人不快的方式行事：他可能是个狭隘而且非常偏执的人。他的管理风格过于专制，对同事和下属不屑一顾。虽然他支持了他的行政助理多罗茜·罗维的职业生涯，后者后来成为ARD的高级副总裁，但他通常会表现出强烈的性别偏见。即使哈佛商学院于1963年开始招收女性MBA（工商管理硕士）报考人，多里奥特几乎成功地拒绝了所有想要来上他很有影响力的二年级制造业课程的女生，并且自称“为之骄傲”。他曾于1967年1月在哈佛商学院布法罗俱乐部发表讲话，从中可以看出他对女性在社会中作用的傲慢态度。“我确实接受了一个女孩来上制造业课程，”他对听众们说，“我让她上课是因为她告诉我，她不会结婚而会专心工作很多年。两个月后，她与课上坐在她旁边的学生订婚了。所以现在有一对制造业夫妇在加利福尼亚幸福生活。他们都在工作。上周我收到她的老板的来信，告诉我她的表现非常好。我们都可以为这唯一的制造业女孩感到骄傲。”多里奥特教育并影响了哈佛商学院的一代人，这些人后来在美国和其他地区的主要风投机构的组建中发挥了重要作用，而他的偏见即使在当时也算很强烈，由此种下了整个行业至今仍在尽力克服的性别歧视的种子。

虽然对于是谁最初提出创立ARD仍存在分歧，但在多里奥特看来，答案是明确的。他于1967年在国会就小企业的现状和未来提供证词时，在开场白中说：“20年前我的工作是创办新公司，帮助小企业。这个想法来自参议员弗兰德斯。”拉尔夫·弗兰德斯与多里奥特截然不同。他于1940年当选为新英格兰委员会主席，并于1946年当选为佛蒙特州参议员。其任职前几个月，ARD成立了，他出任第一任总裁。弗兰德斯出生在佛蒙特州巴尼特，家境贫寒（他的父亲是木工），没有受过多少正规教育，但善于自我激励。他从学徒开始接受工程师培训，最终获得了20多项机床相关技术的美国专利。1944年，因其在公司和行业协会的工作以及对公共政策的贡献，弗兰德斯被授予著名的胡佛工程奖章。颁奖词是这么说的：“很少有人像他一样，将在工程、行政管理和金融方面的实际经验与对经济和社会情况的广泛了解紧密结合在一起。”

除弗兰德斯外，在ARD的组建过程中最具影响力的新英格兰委员会成员包括MIT校长卡尔·康普顿、哈佛商学院院长唐纳德·戴维、杜威和艾米尔化学公司总裁布拉德利·杜威、塔夫脱·皮尔斯制造公司总裁小弗雷德里克·布莱科尔和马萨诸塞投资信托基金（新英格兰最大的投资信托基金，经常被称为第一支现代共同基金）董事会主席梅里尔·格里斯沃尔德。这是一个很好的组合。康普顿的影响力尤其大。他曾在两次世界大战之间那些年的美国国家创新政策制定中，以及在讨论如何更好地促进新英格兰地区的创新活动中发挥关键作用。虽然他的重点是利用MIT的独特能力创建一个以科学为主导的企业生态系统，但他认识到了社会上对有组织的风投的迫切需求。康普顿认为，与创业融资相关的最紧迫的问题是需要一个可以系统地评估投资机会的有效框架。

像康普顿一样，唐纳德·戴维作为哈佛商学院第三任院长，与政府和业界都有很深的联系。他曾出任多家美国大公司的董事。MIT毕业生布拉德利·杜威成立了一家行业领先的化学制品公司（后来成为格雷斯公司的一个部门），专注生产乳胶密封剂和合成橡胶。小弗雷德里克·布莱科尔是一位富有的机床工业家的儿子，他于1946年成为新英格兰委员会主席。马萨诸塞投资信托基金在梅里尔·格里斯沃尔德的指引下成为风投方面的先驱：该公司对其投资对象进行广泛的尽职调查，并设立顾问委员会进行监督。总的来说，这群人在学术界、政界、业界和金融方面的影响力体现了新英格兰人际网的力量。

ARD起源的关键时刻发生在1939年，当时康普顿受邀担任新英格兰委员会中有影响力的新产品委员会主席。当时纺织品等传统行业正在衰退，新产品委员会广泛的职权范围包括考虑如何通过开发创新工业产品获得新的比较优势。鉴于新英格兰地区有良好的科学和教育基础设施，新产品委员会专注于新创企业利用商业机会所需的能力。它向新英格兰委员会提交的最后报告强调了动员资金和将资源重新分配到新的创新领域的困难之处。该报告认为：“新英格兰地区的大部分资本采取信托基金形式，不适合用作风投”。

委员会强调了一个至关重要的事实。据估计，新英格兰地区约有45%的财富由信托和保险公司等机构持有。弗兰德斯估计，机构持有资金超过250亿美元（约合今天的2 500亿美元）。由于传统的投资理念限制和监管合规的需要，受托人的资产管理策略非常保守。而且，即使这些机构投资者能够克服他们的保守思想，也不太可能对创业公司进行直接投资。“由于我们没有为此配备人手，我们在任何情况下都不会直接投资高风险的新企业，”格里斯沃尔德后来发表评论，“我们对新企业的技术一无所知，如果进行尝试，我们最终可能会出丑。”

在投融资的供给侧释放机构资本池对于ARD，或者更广泛的，对于风投行业的发展来说都是至关重要的。格里斯沃尔德表达了在长尾方面对像ARD这样的实体的需求。“将资金投入一个全新的项目风险很高。其中一些肯定会失败，”他警告说，“但如果能确保多元化，通过一家特殊的公司间接投资15~20个项目，那么其中四五个失败了也无关紧要，因为其他项目很有希望能弥补损失甚至盈利。”尽管以康普顿为首的委员会在增加新英格兰风投资金供给的实际行动方面做得不够，但已经在具有人际关系网和能力将其变为现实的那些人心中植入了关键的观念。

然而，ARD建立的途径尚未确定。20世纪40年代早期，在关于